토큰화된 미국 채권, 추가 위험 초래

- 토큰화된 미국 국채, 레버리지 암호화폐 거래의 담보로 사용 - 새로운 위험 경로와 시장 변화 초래 가능성 경고 24일(현지시각) 코인텔레그래프(Cointelegraph)에 따르면, 수익률을 지급하는 토큰화된 미국 국채 상품이 레버리지 암호화폐 거래의 담보로 사용된다. 이로 인해 시장 간 위험 전이의 새로운 경로가 만들어지고 있다. 이는 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜에 연쇄적인 영향을 미칠 가능성을 높인다고 코인텔레그래프는 보도했다. 토큰화는 실물 자산을 블록체인 상의 디지털 토큰으로 변환하는 과정이다. 미국 국채의 경우, 이는 정부 부채에 대한 온체인 청구권을 나타내며 머니마켓펀드(MMF) 주식과 유사한 대안을 제공한다. 현재 토큰화된 미국 국채의 시가총액은 약 74억 달러에 이르며, 이는 지난 6월17일 조선일보에서 언급된 73억 달러와 유사한 규모다. 신용평가사 무디스(Moody's)의 6월 보고서에 따르면, 단기 유동성 펀드는 저위험 자산이다. 하지만 신용, 금리, 유동성 위험과 같은 모든 MMF 및 유사 단기 펀드가 지닌 위험 외에도 새로운 기술에서 비롯된 추가적인 위험을 안고 있다. 지난 6월4일 코인텔레그래프는 다른 기사에서도 무디스가 토큰화된 펀드가 57억 달러 규모로 빠르게 성장하고 있다고 보도했다. 또한, 기관 투자자들이 유동성, 규제 준수, 운영 효율성 때문에 토큰화된 MMF에 대한 수요를 늘리고 있다고 전했다. 이러한 위험 중 하나는 담보인정비율(LTV)에 의존하는 레버리지 거래와 관련이 있다. 담보 가치가 특정 임계치 아래로 하락하면 트레이더는 자동으로 청산된다. 또는 레버리지 포지션을 유지하기 위해 추가 담보를 예치하라는 경고 메시지를 받게 된다. 지난 6월, 암호화폐 거래소 데리빗(Deribit)과 크립토닷컴(Crypto.com)은 사용자들이 토큰화된 미국 국채 펀드를 레버리지 거래의 담보로 사용할 수 있도록 허용했다. 이로써 이들은 이러한 추세의 초기 도입자가 됐다. 두 플랫폼 모두 시큐리타이즈(Securitize)를 통해 발행된 토큰화된 머니마켓 상품인 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드를 통합했다. 알더블유에이닷엑스와이지(RWA.XYZ)의 데이터에 따르면 이 펀드의 예치된 자산 가치는 약 29억 달러에 달한다. 미국 재무부는 최근 재무부 차입 자문위원회에 제출한 프레젠테이션에서 토큰화가 자산 변동성으로 이어지는 다리 역할을 한다고 밝혔다. 또한, "토큰화된 자산의 규모가 커짐에 따라 더 넓은 금융 시장으로 파급될 수 있다"고 지적했다. 더불어 "스트레스 상황에서는 원활한 원장이 디레버리징과 투매가 자산 전반에 걸쳐 빠르게 확산될 수 있기 때문에 부정적인 요소가 될 수 있다"고 경고했다. 토큰화된 국채는 외국 국가의 탈달러화, 재정 지출 정책, 유동성 문제, 금리 결정 및 지정학적 혼란을 포함한 여러 추가적인 위험 요인에 노출된다. 크립토 서비스 플랫폼 주모(Zumo)의 설립자인 닉 존스(Nick Jones)는 어떠한 구조적 충격으로부터 보호하기 위해 경계를 늦추지 말아야 한다고 강조했다. 24일(현지시각) 닉 존스는 코인텔레그래프를 통해 "견고한 위험 관리, 예상되는 규제 감독 강화, 투명성은 전통 금융과 탈중앙화 금융이 계속해서 융합됨에 따라 이러한 변수들을 완화하는 데 핵심이 될 것"이라고 말했다. 한편, 미국 국채 수익률은 도널드 트럼프(Donald Trump) 전 대통령의 전면적인 무역 관세 부과 이후 급등했다. 이는 채권 투자자들이 제안된 정책에 미국 정부 부채를 매각하며 대응했기 때문이다. 지난 4월23일(현지시각) 작가이자 경제학자인 사이페딘 아무스(Saifedean Ammous)는 엑스(X) 게시물을 통해 "궁극적으로 채권 수익률은 정부의 부채 상환 능력의 함수이다. 신용도가 하락하면 수익률은 상승한다"고 언급했다. 인플레이션, 지정학적 긴장, 미국 정부의 신용도에 대한 우려가 증가했다. 이러한 요인들은 금, 부동산, 에너지 기반 상품 등 상대적으로 안정적인 대체 토큰화 실물 자산(RWA)에 대한 수요를 증가시켰다. RWA 대출 생태계 알에이에이씨(RAAC)의 설립자인 케빈 러셔(Kevin Rusher)는 코인텔레그래프에 보낸 메시지에서 입장을 밝혔다. 24일(현지시각) 케빈 러셔는 "토큰화된 국채는 기관 투자자들에게 자본을 저위험, 수익률 지급 자산에 예치할 방법을 제공하지만, 이것만으로는 해당 펀드의 투자자들에게 충분하지 않다"고 말했다. 러셔는 RWA 담보 시장의 다음 단계는 금이나, 현금 흐름 수입을 제공하는 부동산과 같은 실물 자산의 토큰화가 될 것이라고 덧붙였다. 토큰화된 금은 토큰을 대여하여 수익을 얻을 경우 사용자에게 현금 흐름을 제공할 수 있다. 반대로 탈중앙화 금융 생태계 전반에서 대출 자금을 확보하기 위한 담보로 사용될 수도 있다.